Anthropologie politique de la finance contemporaine: évaluer, investir, innover - TEL - Thèses en ligne Accéder directement au contenu
Thèse Année : 2008

Political anthropology of contemporary finance: valuing, investing, innovating

Anthropologie politique de la finance contemporaine: évaluer, investir, innover

Résumé

Through participant observation in three companies between 2002 and 2004 and interviews with professionals, this work analyzes the everyday practices that constitute the power of contemporary finance: the capacity to define value, to orient investment and to frame change. This power is organized by the imaginaries of valuation and “value creation” found in the liberal political and moral philosophies in which the central figure is a free subject acting in a market. These imaginaries are enacted by people who put this figure into practice not by becoming free subjects in an exchange, but by applying procedures in hierarchical organizations, with diverse relationships to their legitimacies, such as rejection, adherence or indifference. Following Max Weber and Michel Foucault, contemporary finance can thus be understood as the application of political and moral philosophies in which in procedures in which the free subject is omnipresent as a figure but is never embodied. Like the kula imaginaries analyzed by Marcel Mauss, these imaginaries constitute the ontology and the rules that define the objects of the exchange (stocks, credit derivatives) and the rights and duties of the participants. They regulate and legitimize, often in a fragmentary way, a global and unequal distribution of resources that takes place through finance. These imaginaries and the unequal distribution that they organize contribute thus to the constitution of a global political space still in formation.
Ce travail est le produit d'une enquête de terrain menée en réalisant trois stages en entreprise entre 2002 et 2004 et 68 entretiens enregistrés : Brokers Inc., une entreprise de brokerage établie à New York, vendant de l'information financière sur des actions cotées en Europe à des gérants de fonds d'investissement basés aux Etats-Unis (2002) ; Hedge Consulting, une société de conseil en investissement spécialisée dans la « gestion alternative » (hedge funds) (2003) ; et une équipe de gestion de fonds investissant dans des dérivés de crédit (asset backed securities) dans Acme, une grande multinationale française de gestion de fonds pour tiers (2004) ; les deux dernières entreprises étant basées à Paris. Le but de la recherche était de comprendre les logiques des pratiques quotidiennes à travers lesquelles s'exerce le pouvoir financier. Celui-ci est apparu comme le fait d'institutions spécifiques, les entreprises financières, qui définissent la valeur et distribuent des ressources financières selon des logiques organisationnelles et des imaginaires financiers spécifiques. Ces imaginaires se retrouvent dans les philosophies politiques et morales libérales dans lesquelles le sujet libre de l'échange joue un rôle central. La finance contemporaine peut donc être comprise, à la suite de Max Weber et de Michel Foucault, comme l'application de philosophies politiques et morales dans des procédures dans lesquelles le sujet moral de l'échange, omniprésent comme figure, n'est nulle part incarné. Comme l'imaginaire du kula chez Marcel Mauss, ces imaginaires constituent l'ontologie et les règles qui définissent les objets échangés (actions, dérivés de crédit) et les droits et devoirs des participants à l'échange (employés, souscripteurs de SICAV, de polices d'assurance, d'emprunt immobiliers...). Ils régulent et légitiment, souvent de manière fragmentaire, une distribution de ressources globale et inégale qui s'effectue à travers la finance. Ces imaginaires et les distributions inégales qu'ils organisent contribuent ainsi à constituer un espace politique global encore en formation.
Evaluer : l'évaluation financière se fait aujourd'hui en mobilisant une ontologie de la valeur financière qui définit les objets d'investissement, tels que les actions ou les dérivés de crédit, comme ayant une valeur intrinsèque, défini par le rapport libre et immédiat entre le sujet évaluateur et l'objet, une valeur relative, définie par la comparaison entre différents objets, et une valeur de marché, définie par l'acte de l'échange. Selon les philosophies libérales qui organisent cette ontologie, ces trois valeurs s'accordent lorsque le sujet est libre d'échanger, acte par lequel il se constitue comme sujet politique et moral libre. Dans la pratique quotidienne des analystes financiers, des vendeurs d'information financière, et des traders de Brokers Inc. et dans celle des gérants de fonds observés, ces approches de la valeur et la figure censée les réaliser définissent et légitiment les procédures d'évaluation et d'investissement. Elles organisent les différentes tâches professionnelles, les rapports commerciaux entre entreprises et les rapports entre professionnels au sein d'une même entreprise. La définition de la valeur par la finance contemporaine est ainsi le fait de salariés dans des organisations hiérarchisées, dont les procédures sont organisées par la figure de l'investisseur libre et de ses trois approches de la valeur. La légitimité du dispositif se retrouve dans la définition des tâches, alors que le sujet évaluateur, omniprésent comme figure, n'est incarné par personne.
Investir : le pouvoir d'évaluation de la finance contemporaine n'est tel que parce qu'il organise à son tour l'orientation de l'investissement, c'est-à-dire la distribution effective de ressources. La distribution de ressources par la finance contemporaine, notamment dans le cadre de la gestion de fonds pour tiers, se fait par l'achat et la vente d'actifs financiers selon les logiques de définition de la valeur décrites plus haut. Selon les philosophies politiques et morales libérales, l'échange effectué par le sujet libre, en ce qu'il permet une distribution des ressources plus efficiente, contribue à une « création de valeur ». Celle-ci était comprise, par tous les professionnels observés, comme le fait de générer des bénéfices pour ses clients, pour son employeur et pour soi-même. L'approche de l'investissement considérée comme « classique », dite de « buy and hold », implique de diversifier l'investissement en achetant des actifs selon leur valeur fondamentale et en les gardant sur le plus ou moins long terme. L'équipe de gestion d'Acme investissait l'argent de ses clients, notamment des entreprises d'assurance françaises, dans des dérivés de crédit issus notamment de la titrisation de prêts à la consommation aux Etats-Unis. Chaque acte d'achat d'un titre était ainsi une distribution de ressources globale, reliant financièrement des personnes très éloignées à travers des cadres juridiques multiples, comme par exemple des souscripteurs de polices d'assurance en France à des emprunteurs de crédits immobiliers aux Etats-Unis. Les logiques d'investissement, les droits et devoirs dans le contrat du dérivé de crédit (par exemple la distinction de « tranches ») et dans les taux d'intérêt que pouvait attendre l'« investisseur », étaient les règles quotidiennes cette distribution globale. A l'époque de mes observations, ces règles étaient en train de changer. L'approche de buy and hold perdait sa rentabilité, et l'équipe devait passer à des approches d'investissement à plus court terme et avec des transactions plus rapides, visant à profiter des variations des prix des actifs par rapport à leur valeur de marché. Ceci impliquait un positionnement différent dans l'imaginaire de la valeur financière, en mobilisant une approche de la valeur plutôt qu'une autre afin de continuer à en « créer ». Les différents rapports aux imaginaires financiers se retrouvent dans les tensions à travers lesquelles ces changements se sont opérés au sein de l'équipe observée. La distribution effective de ressources était ainsi organisée par des philosophies politiques et morales libérales selon lesquelles un sujet se réalisait comme libre en définissant et en créant de la valeur, mais ce sujet était distribué dans des procédures par rapport auxquelles les personnes avaient des rapports très divers, allant du rejet à l'adhésion en passant par l'indifférence. Les employés se positionnaient dans les rapports conflictuels au sein de l'entreprise en mobilisant les possibles multiples et limités organisés par ces imaginaires financiers.
Innover : les approches de l'investissement des hedge fund, dites « alternatives », se définissent de manière négative par le fait de ne pas suivre les préceptes de l'approche classique. Les membres de Hedge Consulting cherchaient à développer des manières d'évaluer et d'investir nouvelles, vendues comme telles à de potentiels clients, notamment des entreprises de gestion de fonds pour tiers. Leurs tentatives de définir un nouveau produit, une technique d'investissement innovante, étaient néanmoins cadrées par les imaginaires financiers décris plus hauts, définis par les philosophies politiques et morales libérales, que les membres de Hedge Consulting devaient mobiliser pour trouver des partenaires commerciaux et exister en tant qu'entreprise. Ainsi, ces imaginaires étaient la limite institutionnelle au changement dans les approches de la valeur et de l'investissement.
Les imaginaires financiers et les tâches professionnelles qu'ils organisent se retrouvent aujourd'hui dans toutes les entreprises qui constituent la finance contemporaine, dont les rapports financiers s'étendent sur le monde entier. Ces pratiques ont pour effet un accès très inégal au crédit. L'application des philosophies politiques et morales libérales de l'échange par des employés à travers de procédures contribue ainsi à constituer un espace politique global, dans lequel sont définis des droits et des devoirs, des possibles sociaux hiérarchisés dans la distribution globale de ressources.
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Dates et versions

tel-00348712 , version 1 (20-12-2008)

Identifiants

  • HAL Id : tel-00348712 , version 1

Citer

Horacio Ortiz. Anthropologie politique de la finance contemporaine: évaluer, investir, innover. Anthropologie sociale et ethnologie. Ecole des Hautes Etudes en Sciences Sociales (EHESS), 2008. Français. ⟨NNT : ⟩. ⟨tel-00348712⟩
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