L'impact de la finance de marché sur le comportement d'investissement des entreprises : une confrontation des approches microéconomique et macroéconomique
Résumé
The research focuses on the links between the growth strategy of non-financial firms and the conditions of its financing in France since the early 1980s. According to this objective, the empirical work consists in making a comparison between the facts one observes at the microeconomic level on the basis of the large quoted groups' consolidated accounts, and at the macroeconomic level on the basis of French national accounts. The thesis highlights two key points. Within the framework of finance-dominated accumulation regime and under the impulse of the large quoted groups, corporate investment (i) remains very low in the long term, with a significant worsening at the end of the period (ii) fluctuates according to a deflationary financial cycle. We test these conclusions through VECM modeling on national accounts data and through first-difference GMM estimates on a sample of French large companies which are quoted on the SBF 250 Index. The behavioral equations are issued from post-Keynesian SFC models.
La recherche porte sur les liens entre la stratégie de croissance des entreprises non financières et les conditions de son financement en France depuis le début des années 1980. Selon cet objectif, le travail empirique consiste à entreprendre une comparaison entre les phénomènes observés au plan microéconomique sur la base des comptes consolidés des grands groupes cotés, et au plan macroéconomique à partir des données de la comptabilité nationale. La thèse met à jour deux points essentiels. Dans le cadre du régime d'accumulation financiarisé et sous l'impulsion des groupes cotés, l'investissement des entreprises françaises (i) a un caractère dépressif sur le long terme, qui s'accentue nettement en fin de période ; et (ii) est pris dans un cycle financier déflationniste. Nous testons ces évolutions à travers une modélisation VECM sur données de comptabilité nationale et par l'estimateur GMM en première différence sur un panel des groupes cotés au SBF 250. Les équations de comportement estimées sont issues des modèles SFC post-keynésiens.
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