Three essays on regulation and taxation of stocks and derivatives
Trois essais sur la réglementation et la taxation des actions et des produits dérivés
Résumé
The last decade has been marked by several new regulations in response to the 2007-2008 financial crisis. In order to contribute to the debate, this thesis consists of three chapters that address different aspects of the regulation of stock and derivatives markets. The first chapter provides an assessment of the impact of the increase of the option multiplier of the KOSPI 200 on investor participation and market efficiency for the period 2011-2013. We use two measures of market efficiency: the participation share of noise traders and asymmetric volatility. In the second chapter we examine the impact of the Capital Gains Tax (CGT) on the quality and efficiency of the KOSPI 200 options market. We use various measures of market liquidity: trading volume, trading value, and the bid-ask spread over the period August 2015 to December 2016. The third chapter assesses the impact of the French Security Transaction Tax (STT) on market liquidity and volatility. Contrary to previous studies, the format of the French STT allows us to test its effect over a longer period 2012-2019.
La dernière décennie a été marquée par plusieurs nouvelles réglementations en réponse à la crise financière de 2007-2008. Afin de contribuer au débat, cette thèse se compose de trois chapitres qui abordent différents aspects de la réglementation des marchés boursiers et dérivés. Le premier chapitre fournit une évaluation claire de l'impact de la hausse du multiplicateur des options du KOSPI 200 sur la participation des investisseurs et l'efficacité du marché pour la période 2011-2013. Nous utilisons deux mesures de l'efficacité du marché : la part de participation des noise traders et la volatilité asymétrique. Dans la même perspective, le chapitre 2 examine l'impact de la taxe sur les gains en capital (CGT) sur la qualité et l'efficience du marché des options du KOSPI 200 . Nous utilisons diverses mesures de la liquidité du marché : le volume des transactions, la valeur des transactions, et l'écart de prix entre les cours acheteur et vendeur sur la période d'août 2015 à décembre 2016. Le troisième chapitre évalue l'impact de la taxe sur les transactions financières (STT) française sur la liquidité et la volatilité du marché. Contrairement aux études précédentes, le format de la STT Française nous permet de tester son effet sur une plus longue période 2012-2019.
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