The relationship between corporate governance, earnings management and stock price informativeness : empirical studies in a Vietnamese context
Relation entre gouvernance d'entreprise, gestion des résultats et informativité des prix : études empiriques dans le contexte vietnamien
Résumé
This thesis develops four empirical studies conducted in the Vietnamese context and related to corporate governance, earnings management (EM), insider trading and stock price informativeness (SPI). We measure EM through both accruals based earnings management (AEM) - with modified Jones and Kothari models - and real earnings manipulations (REM) through abnormal cash-flow from operations (REMCFO), overproduction (REMPROD), and discretionary expenses (REMDIS). In the first chapter related to “Ownership structure and earnings management”, we find that State ownership mitigates both AEM and REM through REMCFO. The results also show that foreign-owned firms are less engaged in AEM, whereas more foreign investors lead to more real manipulation through REMPROD and REMDIS. The second chapter focuses on the relation between board gender diversity and earnings management. Concerning AEM and with Kothari model, the results show that the presence of chairwomen reduces AEM but that more women on board of executives (measured both by their number and by the Shannon index) leads to more AEM. In terms of REM, more women measured by the Shannon index lead to more REMPROD. The third chapter investigates the role of insider trading as a mediator between corporate governance and EM. It proves this mediation effect only for State or foreign ownership and only when EM is measured by REMDIS. The last chapter contemplates the link between those corporate governance dimensions and SPI and the mediation effect on EM. It shows that women on boards, State and foreign ownership all increase SPI. Analyzing the mediating role of EM in these relationships gives mixed results. Our results have potential implications for Vietnamese policymakers to increase transparency and accountability to investors by improving corporate governance.
Cette thèse développe quatre études empiriques menées dans le contexte vietnamien et liées à la gouvernance d'entreprise, à la gestion des résultats (EM), au délit d'initié et à l'informativité des cours boursiers (SPI). Les EM sont mesurés à la fois par les accruals (AEM) - avec les modèles « modified Jones » et Kothari - et par les manipulations réelles (REM) par trois mesures: cash-flow opérationnel anormaux (REMCFO), surproduction (REMPROD) et dépenses discrétionnaires (REMDIS). Dans le premier chapitre relatif à «la structure de l'actionnariat et la gestion des résultats», nous constatons que l'État actionnaire atténue AEM et REM à travers REMCFO. Les résultats montrent également que les entreprises détenues par des investisseurs étrangers font moins d’AEM mais plus de manipulations réelles (REMPROD et REMDIS). Le deuxième chapitre se concentre sur la relation entre la diversité de genre et la gestion des résultats. En termes d’AEM (modèle Kothari), nous montrons que la présence de femmes présidentes réduit les manipulations alors que leur nombre dans les conseils les accroit. Et la relation est positive également en termes de REM (REMPROD) avec l'indice de Shannon. Le troisième essai porte sur le rôle du délit d'initié comme médiateur entre la gouvernance d'entreprise et la gestion des résultats ; les résultats attestent cette médiation, uniquement concernant la présence de l’Etat actionnaire et d’investisseurs étrangers et si les EM sont mesurés par REMDIS. Le dernier chapitre étudie le lien entre les trois dimensions de gouvernance et la SPI, et notamment l’effet médiateur de EM. Il montre que les trois dimensions de gouvernance améliorent la SPI mais l'analyse du rôle médiateur d’EM dans ces relations donne des résultats mitigés. Nos résultats ont des implications potentielles pour les décideurs politiques vietnamiens en montrant comment la gouvernance d’entreprise peut accroître la transparence et la responsabilité envers les investisseurs.
| Origine | Version validée par le jury (STAR) |
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