Asset pricing with heterogeneous agents and non-normal return distributions - TEL - Thèses en ligne Accéder directement au contenu
Thèse Année : 2021

Asset pricing with heterogeneous agents and non-normal return distributions

Evaluation d'actifs avec agents hétérogènes et rendements non normaux

Résumé

This thesis consists of three chapters and studies the consequences of releasing simplifying unrealistic assumptions often made in asset pricing models. Specifically, the first two chapters focus on agent heterogeneity and deal with models populated by acontinuum of investors who agree to disagree. The first chapter highlights the impacts of correlated heterogeneities. In particular there is some excess market volatility when the most optimistic agents are also the most patient ones. The second chapter considers astationary model with non-vanishing belief heterogeneity and allows for an empirical test ofthe model-implied positive effect of belief dispersion on returns and volatility. Lastly, the third chapter is interested in the non-normality of asset return distributions. Defining and using the split bivariate normal distribution, it analyzes in a simple two-asset framework how skewness and its interaction with correlation affect portfolio choice, asset prices, andrisk metrics.
Cette thèse examine les effets du relâchement d'hypothèses simplificatrices souvent formulées dans les modèles d'évaluation. Considérant un nombre infini d'investisseurs, les deux premiers chapitres étudient l'hétérogénéité des agents. Plus précisément, le premier explore les impacts de la corrélation des hétérogénéités. Il y a par exemple un excès de volatilité de marché quand les agents les plus optimistes sont aussi les plus patients. Le deuxième chapitre développe un modèle stationnaire où l'hétérogénéité des croyances persiste. Cela permet de tester empiriquement l'effet positif de la dispersion des croyances sur les rendements et la volatilité. Enfin, le troisième chapitre s'intéresse à la non-normalité des rendements : définissant une distribution bivariée asymétrique intuitive, le chapitre analyse, dans un cadre simple à deux actifs, comment le skewness et son interaction avec la corrélation affectent les choix de portefeuille, les prix des actifs et les mesures de risque.
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2021UPSLD003.pdf (3.31 Mo) Télécharger le fichier
Origine : Version validée par le jury (STAR)

Dates et versions

tel-03545639 , version 1 (27-01-2022)

Identifiants

  • HAL Id : tel-03545639 , version 1

Citer

Arthur Beddock. Asset pricing with heterogeneous agents and non-normal return distributions. Business administration. Université Paris sciences et lettres; Tilburg School of Economics and Management (TISEM), 2021. English. ⟨NNT : 2021UPSLD003⟩. ⟨tel-03545639⟩
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