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Thèse Année : 2022

Mutual Funds and Financial Stability

Fonds de Placement et Stabilité Financière

Résumé

While financial intermediation brings a multitude of benefits for investors and fosters economic growth, its actors can suffer significant outflows under stressed market conditions, and they can, by their actions, contribute to the transmission of shocks across the financial system’s participants. Following the 2008 crisis, it became clear that a better understanding of their functioning and the risks inherent to their activity is crucial for better regulating the sector. With this doctoral thesis we attempt to study how the investment funds’ activities can have an impact on the financial stability. In the first chapter, we show that bond fund investors are sensitive to negative fund performances. Their behaviour could be a source of financial instability because massive withdrawals could lead to a run phenomenon and emergency sales, which could ultimately lead to a drying up of liquidity in the markets. In contrast, in the second chapter, we show that for both bond and equity funds, investors in ESG funds are less sensitive to past negative returns. This result would imply that fund managers do not have to sell assets to cope with redemptions, which would be in favour of financial stability. In the final chapter we study the behaviour of money market fund investors and managers during the COVID-19 crisis and find that the money market fund regulation may have played a role in encouraging investors to redeem their shares. Our results contribute to the general discussion of run risks. The stress experienced by several types of mutual funds during the COVID-19 crisis and the increased sustainability risks call for the introduction of new regulations and a genuine macroprudential policy designed to contain vulnerabilities in the less liquid segments of mutual funds.
Si l'intermédiation financière apporte une multitude d'avantages aux investisseurs et favorise la croissance économique, ses acteurs peuvent subir d'importantes sorties de fonds dans des conditions de marché tendues et ils peuvent, par leurs actions, contribuer à la transmission des chocs entre les acteurs du système financier. Après la crise de 2008, il est devenu évident qu'une meilleure compréhension de leur fonctionnement et des risques inhérents à leur activité est cruciale pour mieux réguler le secteur. Avec cette thèse de doctorat, nous tentons d'étudier comment les activités des fonds d'investissement peuvent avoir un impact sur la stabilité financière. Dans le premier chapitre, nous montrons que les investisseurs des fonds obligataires sont sensibles aux performances négatives des fonds. Leur comportement pourrait être source d’instabilité financière car des retraits massifs pourraient mener à un phénomène de run, et de ventes en urgence, et conduire in fine à un assèchement de la liquidité sur les marchés. A contrario, dans le deuxième chapitre, nous montrons que tant pour les fonds d'obligations que pour les fonds d'actions, les investisseurs des fonds ESG sont moins sensibles aux rendements négatifs passés. Ce résultat impliquerait que les managers des fonds ne doivent pas vendre des actifs pour faire face aux rachats, ce qui serait en faveur de la stabilité financière. Dans le dernier chapitre nous étudions le comportement des investisseurs et des gestionnaires de fonds monétaires pendant la crise du COVID-19 et nous constatons que la règlementation des fonds monétaires pourrait avoir joué un rôle en incitant les investisseurs à céder leurs parts. Nos résultats contribuent à la discussion générale sur les risques de run. Le stress subi par plusieurs types de fonds communs de placement pendant la crise du COVID-19 et les risques accrus de durabilité appellent à l'introduction de nouvelles réglementations et d'une véritable politique macroprudentielle destinée à contenir les vulnérabilités dans les segments moins liquides des fonds communs de placement.
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Dates et versions

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Identifiants

  • HAL Id : tel-04366764 , version 1

Citer

Laura-Dona Capota. Mutual Funds and Financial Stability. Economics and Finance. Université d'Orléans, 2022. English. ⟨NNT : ⟩. ⟨tel-04366764⟩
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